Les marchés sont prêts à la volatilité après le slogan de Jackson Hole sur les taux d’intérêt élevés

(Bloomberg) — Les traders se préparent à un début de semaine prudent après que les décideurs politiques américains et européens ont signalé que les taux d’intérêt resteraient probablement élevés plus longtemps lors de leur conférence annuelle à Jackson Hole.

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Alors que le dollar australien et le yen ont peu changé au début des échanges à Sydney, la monnaie japonaise est restée proche de son plus bas niveau cette année. Les obligations australiennes ont connu un début timide, les investisseurs ayant également digéré les derniers efforts de la Chine pour soutenir le marché boursier.

Vendredi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a indiqué que les États-Unis pourraient augmenter à nouveau les taux d’intérêt, augmentant ainsi les rendements des bons du Trésor à court terme. Dans un discours prononcé lors du symposium annuel de la Banque fédérale de réserve de Kansas City à Jackson Hole, dans le Wyoming, Powell a déclaré que la Fed était « prête à augmenter davantage les taux d’intérêt si cela était approprié », tout en soulignant que la politique monétaire continuerait à la façonner à travers l’économie. données.

Dans le même temps, la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, s’est engagée à fixer les coûts d’emprunt au niveau le plus élevé requis et à les maintenir jusqu’à ce que l’inflation revienne à son objectif.

Les bons du Trésor ont chuté après les commentaires de Powell, faisant grimper les rendements des obligations à 2 ans, sensibles à la politique, à 5,09 %, tandis que le rendement réel des obligations à 5 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2008. Le yen a atteint son plus bas niveau en un an. année à ce jour pour le trading. Près de 147 dollars pour un dollar, ce qui relance la question de savoir si le Japon peut intervenir pour soutenir la monnaie. Les actions ont clôturé en hausse.

« La réaffirmation vive et délibérée par Powell des arguments macroéconomiques en faveur du biais politique belliciste de la Fed contribue dans une large mesure à confirmer l’évolution à la hausse des rendements du Trésor au cours des deux derniers mois », ont écrit les économistes de Citi Andrew Hollenhorst et Veronica Clark après le discours de Powell.

L’histoire continue

Powell indique que la Fed augmentera les taux d’intérêt si nécessaire et les maintiendra à un niveau élevé

Un tel dialogue autour de la Fed contraste fortement avec celui de la Banque du Japon et de la Banque populaire de Chine.

Les autorités chinoises sont régulièrement intervenues pour soutenir le yuan, et les autorités japonaises ont indiqué qu’elles surveillaient de près les mouvements du yen.

S’exprimant samedi à Jackson Hole, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, n’a pas fait de commentaire sur les taux de change, mais a déclaré que la croissance des taux restait plus lente que l’objectif de la banque centrale, expliquant pourquoi les responsables s’en tiendraient à leur politique monétaire actuelle.

Jusqu’à présent, les monnaies asiatiques sont en baisse de 2 % par rapport au dollar ce mois-ci, selon un baromètre Bloomberg. Le yuan a chuté de 2% et est récemment tombé à son plus bas niveau en neuf mois alors que les attentes augmentent pour la deuxième économie mondiale.

Et même si les données publiées dimanche montrent que la baisse des bénéfices industriels chinois s’est atténuée en juillet, le ralentissement de la reprise économique et les risques déflationnistes pèsent toujours sur le secteur. La Chine a également annoncé des mesures pour soutenir le marché boursier, en abaissant les droits de timbre sur les transactions boursières pour la première fois depuis 2008 et en s’engageant à ralentir le rythme des introductions en bourse.

« Nous assisterons probablement à une intervention plus forte sur le renminbi et nous pourrions assister à une intervention verbale sur le yen », a déclaré Ed El Husseiny, stratège mondial des taux d’intérêt chez Columbia Threadneedle Investments à New York. « Les deux choses se sont produites cette année, aucune d’elles n’est nouvelle, mais le yen et le renminbi seront soumis à de fortes pressions. »

Ce que disent les stratèges de Bloomberg…

Le yuan pourrait subir des pressions par rapport au dollar dans un contexte de multiples vents contraires, notamment un portage négatif par rapport au dollar, un excédent commercial culminant et une normalisation des flux touristiques. La Chine pourrait accroître son soutien à la monnaie, mais cela pourrait au mieux ralentir la baisse du yuan mais n’inverserait pas la tendance, jusqu’à ce que la Fed devienne accommodante et que les données macroéconomiques en Chine s’améliorent.

— Stephen Qiu, analyste en chef des changes et des taux d’intérêt de BI en Asie, avec l’analyste Chunyu Zhang

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La position belliciste de la Fed pourrait également aggraver la situation des actions régionales, dans la mesure où l’indice boursier asiatique MSCI est déjà en passe d’afficher sa plus forte baisse mensuelle depuis près d’un an.

Les fonds mondiaux ont retiré environ 5,9 milliards de dollars des actions émergentes asiatiques, hors Chine, jusqu’à présent en août, selon les données compilées par Bloomberg.

En Asie, a déclaré Toshiya Matswami, stratège chez Nissay Asset Management à Tokyo : « Les actions de haute technologie seront en danger si le rendement des obligations américaines atteint environ 4,5 %. » Le rendement du Trésor de référence à 10 ans est actuellement d’environ 4,25 %. « Les entreprises qui fabriquent des puces pour ordinateurs et smartphones vont se retrouver dans une situation difficile. »

– Avec l’aide de Hideyuki Sano et Christine Flanagan.

(Mises à jour pour ajouter un début de trading.)

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