Le renversement de Wall Street plafonne l’euphorie des négociants obligataires: les marchés se terminent

(Bloomberg) – Le plus grand marché obligataire du monde a connu une journée de retournements, alors que les bons du Trésor ont réduit leur rallye hebdomadaire alors que de solides données économiques renforçaient l’idée qu’il était peut-être trop tôt pour que la Réserve fédérale revendique la victoire sur l’inflation.

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À la fin d’une semaine marquée par l’optimisme selon lequel la Fed sera plus près de mettre fin aux hausses de taux d’intérêt, un rapport a montré que la confiance des consommateurs avait atteint son plus haut niveau en près de deux ans – tandis que les anticipations de prix à court terme augmentaient. Les obligations ont réagi immédiatement, le front de la courbe américaine prenant le plus gros de la vente. Les actions ont enregistré des pertes modérées alors que les traders ont signalé une « maintien » après un rallye qui a tout de même conduit le S&P 500 à sa meilleure semaine depuis la mi-juin.

« Il ne semble pas que ce soit encore fait », a déclaré Don Resmiller, l’un des partenaires fondateurs de Strategas, se référant aux données économiques. Elle reste la variable la plus importante pour les dépenses de consommation, qui restent fortes. Mais le marché du travail américain tendu est également essentiel pour les considérations d’inflation à long terme.

Le rendement à deux ans aux États-Unis, qui est plus sensible aux mouvements imminents de la banque centrale, a augmenté de 13 points de base à 4,76 %. Cela contraste fortement avec la baisse des prix de ces derniers jours. Le dollar a enregistré des gains modérés, réduisant sa plus forte perte hebdomadaire depuis novembre.

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Les investisseurs ont également examiné les résultats de JPMorgan Chase & Co., Wells Fargo & Co. et Citigroup Inc., qui ont bénéficié de taux d’intérêt plus élevés – mais ont facilement dépassé les estimations inférieures des analystes. Les actions de UnitedHealth Group Inc. ont bondi. Les bénéfices ont calmé les craintes d’emballement des frais médicaux. AT&T Inc. a refusé. à un creux de 29 ans au milieu des inquiétudes croissantes concernant les coûts potentiellement élevés du géant du téléphone.

L’histoire continue

Les stratèges en actions augmentent les attentes de bénéfices pour le S&P 500 au cours de la prochaine année plus rapidement qu’elles ne baissent, poussant un indice majeur qui suit l’élan des critiques des analystes loin de ses creux de novembre.

Après avoir atteint moins 70% à la fin de l’année dernière, cette mesure – qui se concentre sur les bénéfices par action à 12 mois – est plus proche du territoire positif à -28%, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. L’indice a été décrit comme une mesure prospective des attentes en matière de bénéfices qui pourrait étayer les arguments en faveur de gains boursiers au cours de la prochaine année.

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Les données économiques américaines ont été encourageantes et le potentiel d’un atterrissage en douceur s’améliore, chaque point de données montrant de la résilience, selon Solita Marcelli du bureau d’investissement d’UBS. Cependant, il maintient sa préférence pour les obligations de haute qualité par rapport aux actions pour trois raisons.

« Les bonnes nouvelles macroéconomiques ont déjà été prises en compte dans le S&P 500 », a noté Marsili. « Au second semestre, nous nous attendons à un environnement dans lequel l’inflation continue de baisser, mais la croissance américaine ralentit également. C’est bon pour les obligations, mais pas pour les actions en général. Troisièmement, l’ampleur incertaine de l’impact tardif des hausses de taux passées signifie que à la fois récession et erreur de politique de réserve La Fed reste un risque potentiel. »

Michael Hartnett de Bank of America, qui était correctement baissier sur les actions l’année dernière, a déclaré que l’optimisme du marché selon lequel l’économie ne sera ni trop chaude ni trop froide ne devrait pas durer.

« Goldilocks domine les actifs à risque pour l’instant », écrit le stratège, mais le second semestre devrait entraîner une hausse de l’inflation à la consommation et un resserrement de la politique et de l’épargne. « Nous chercherons à vendre des actifs à risque fin août ou début septembre et notons que l’énorme fourchette de négociation séculaire reste le cas de base. »

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Les responsables de la Réserve fédérale, pour leur part, restent prudents.

Tard jeudi, le gouverneur Christopher Waller a déclaré qu’il s’attend à deux autres hausses de taux cette année pour ramener l’inflation à l’objectif de 2%, bien que des données plus fiables sur les taux puissent éviter la nécessité d’une deuxième augmentation. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsby, a déclaré à Fox News que les données récentes sur les prix à la consommation étaient « prometteuses », bien que l’inflation reste supérieure à l’objectif.

Pour Krishna Guha d’Evercore ISI, il n’est pas surprenant que les décideurs politiques de la Fed – même les responsables les moins bellicistes – adoptent un ton prudent.

« Cela sert à détenir une option – même s’il s’agit désormais d’une option hors de la monnaie – pour relancer une deuxième fois à la fin de l’année si les données surprennent à la hausse », a ajouté Guha. « Mais c’est aussi un moyen d’empêcher les attentes de baisse des taux sur le marché de dériver trop loin. »

La tarification des swaps montre que l’on s’attend à ce que la Fed augmente presque certainement son taux de référence de 25 points de base supplémentaires lors de sa réunion plus tard ce mois-ci, avec environ un tiers de chance que la banque centrale fasse une autre démarche de ce type avant d’arrêter son cycle.

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Ailleurs, une mesure des devises des marchés émergents a connu sa meilleure semaine depuis janvier. Le pétrole a fait son troisième rallye hebdomadaire, mais a chuté vendredi alors que les traders prenaient des bénéfices et que la moyenne mobile de 200 jours de la matière première constituait à nouveau un obstacle à une nouvelle progression. Le pétrole brut fait toujours sa troisième progression hebdomadaire.

Quelques-uns des principaux mouvements sur les marchés :

Magasins

• Le S&P 500 a peu changé à 16 heures, heure de New York

• Le Nasdaq 100 n’a pas bougé d’un poil

• Le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 0,3 %.

• L’indice MSCI World a peu changé

devises

• L’indice Bloomberg Spot Dollar a augmenté de 0,2 %.

• L’euro a peu changé à 1,1225 $

• La livre sterling a chuté de 0,3 % à 1,3092 $

• Le yen japonais a chuté de 0,6% à 138,89 pour un dollar

Monnaies numériques

• Bitcoin a chuté de 4% à 30 145,94 $

• L’éther a chuté de 3,5 % à 1 915,6 $

obligations

• Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a progressé de six points de base à 3,82 %.

• Le rendement à 10 ans de l’Allemagne a progressé de trois points de base à 2,51 %.

• Le taux britannique à 10 ans a progressé de 2 points de base, à 4,44 %.

marchandises

• Le brut West Texas Intermediate a chuté de 2,1% à 75,24 $ le baril

• Les contrats à terme sur l’or ont chuté de 0,2% à 1 959,60 $ l’once

Cette histoire a été produite avec l’aide de Bloomberg Automation.

— Avec l’aide de Brett Miller, Tacia Sipahutar, Robert Brand, Lynn Thomason et Phyllis Marans.

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