Warren Buffett prédit une baisse des revenus dans les unités de Berkshire

(Bloomberg) – Warren Buffett, dont la vision économique aspire aux liens profonds de Berkshire Hathaway avec l’économie américaine, avait de sombres perspectives pour sa propre entreprise : les bons moments sont peut-être révolus.

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L’investisseur milliardaire s’attend à ce que les bénéfices de la majorité des opérations de Berkshire diminuent cette année, car un ralentissement attendu depuis longtemps ralentit l’activité économique. Il a fait ses commentaires lors de l’assemblée générale annuelle du conglomérat à Omaha, Nebraska, après que Berkshire ait enregistré un gain d’exploitation de près de 13 % à 8,07 milliards de dollars pour le premier trimestre.

« La majorité de nos entreprises déclareront des revenus inférieurs cette année à ceux de l’année dernière », a déclaré Buffett, 92 ans, à des milliers de personnes lors de l’événement samedi. Au cours des six derniers mois environ, a-t-il dit, la « période incroyable » pour l’économie américaine a pris fin.

Le Berkshire est souvent considéré comme un indicateur de la santé économique en raison de la nature expansive de ses activités qui vont des chemins de fer aux services publics d’électricité et au commerce de détail. Buffett lui-même a déclaré que Berkshire devait son succès à la croissance impressionnante de l’économie américaine pendant des décennies, mais sa prédiction d’un ralentissement de ses entreprises survient alors que les turbulences dans les banques régionales menacent de freiner les prêts alors que l’inflation persiste et que les taux d’intérêt augmentent.

Un environnement économique plus difficile rendra également la tâche difficile aux investisseurs de valeur, qui achètent généralement des actions qui semblent bon marché par rapport à la valeur intrinsèque des entreprises, a déclaré Charlie Munger, 99 ans, un partenaire commercial de longue date de Buffett, qui l’a rejoint sur scène.

« Vous vous habituez à gagner moins », a déclaré Munger.

Renaissance Geico

Cependant, Buffett a déclaré qu’il s’attend à ce que les bénéfices de la souscription d’assurance – qui ne sont pas liés à l’activité commerciale – s’améliorent cette année. Berkshire a déjà enregistré des bénéfices plus élevés dans ces sociétés, y compris l’assureur automobile Geico, qui est devenu rentable après six trimestres de pertes.

L’histoire continue

Geico a enregistré 703 millions de dollars de revenus, la hausse des primes moyennes et la baisse des dépenses publicitaires ayant alimenté les gains alors même que la fréquence des réclamations diminuait, a déclaré Berkshire dans un communiqué faisant état de ses revenus samedi. Cette reprise survient après une période difficile pour le secteur de l’assurance, l’inflation ayant touché les coûts des matériaux et de la main-d’œuvre.

Geico a dû faire face à une pression particulière de la part de concurrents, dont Progressive Corp., que Buffett a décrit comme « se débrouillant bien », et Allstate Corp., qui utilise depuis longtemps des logiciels informatiques pour suivre les conducteurs et encourager un meilleur comportement, avant que Geico ne fasse l’offre. Les bénéfices de Geico ont également aidé les assureurs de Berkshire à afficher des bénéfices de 911 millions de dollars, contre 167 millions de dollars un an plus tôt.

Berkshire avait précédemment déclaré qu’il s’attendait à ce que Geico retrouve sa rentabilité opérationnelle en 2023, après avoir obtenu des augmentations de taux de prime. Pourtant, Geico reste un problème pour Berkshire, avec une croissance du chiffre d’affaires au cours du trimestre de moins de 1% qui « est nettement en retard par rapport à ses pairs », a déclaré Kathy Seifert, analyste au CFRA.

« Je soupçonne que la hausse des taux d’intérêt qui est faite pour compenser le coût gonflé des sinistres est compensée par l’annulation de la politique », a-t-elle déclaré. « Bien que perdre des polices non rentables ne soit pas toujours une mauvaise chose, ce ne sont généralement pas les polices – et les assurés – qui restent. »

Chemin de fer, course

D’autres parties du conglomérat ont également été durement touchées, avec des bénéfices après impôts de Berkshire Hathaway Energy en baisse de 46,3% par rapport à la même période l’an dernier dans un contexte de « baisse des bénéfices des services publics réglementés aux États-Unis, d’autres sociétés énergétiques et des courtiers immobiliers ». Selon Jim Shanahan, analyste d’Edward Jones, les résultats du rail ont également été plus faibles que prévu en raison de la baisse des volumes de fret et de la hausse des charges d’exploitation.

Mais dans l’une des entreprises les plus célèbres de Berkshire, Brooks Running Co. Le PDG Jim Weber était sceptique quant à une forte baisse des prix à la consommation.

« Avec un taux de chômage si bas, il est difficile de croire que nous allons descendre d’une falaise vers une récession au niveau de la consommation », a déclaré Weber dans une interview vendredi avant la réunion. « Je me demande si ce ne sera pas une récession de la valeur des actifs. »

Berkshire a racheté 4,4 milliards de dollars d’actions, en hausse par rapport à la même période l’an dernier, alors que la société d’investissement tentaculaire faisait face à des marchés turbulents offrant moins d’accords à succès pour lesquels elle est connue. Berkshire s’est tourné plus souvent vers les rachats parce que les valorisations sur les marchés publics ont rendu difficile pour Buffett d’identifier des acquisitions prometteuses.

trésor en espèces

Berkshire a également dominé la pile de liquidités, terminant le trimestre avec environ 130,6 milliards de dollars, après avoir terminé l’année dernière avec 128,6 milliards de dollars en espèces. La société a été un vendeur net d’actions au cours du trimestre, réalisant 10,4 milliards de dollars de ventes d’actions après déduction des achats.

La Réserve fédérale augmentant les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, les bénéfices des investissements de Berkshire ont grimpé en flèche, contribuant à faire passer le bénéfice global à 35,5 milliards de dollars pour le trimestre. Berkshire recommande souvent aux investisseurs d’examiner les gains d’investissement passés, qui sont liés aux règles comptables et peuvent être trompeurs pour les investisseurs.

« Notre revenu de placement sera beaucoup plus élevé cette année que l’an dernier, et c’est intégré », a déclaré Buffett lors de l’assemblée annuelle.

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(Mises à jour avec commentaires, contexte du premier paragraphe.)

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