mai 25, 2024

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Les responsables de la Banque du Canada étaient divisés sur le calendrier des réductions des taux d'intérêt, mais ont convenu que l'assouplissement serait progressif.

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La sous-gouverneure Carolyn Rogers regarde le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, prendre la parole lors d'une conférence de presse après l'annonce des taux d'intérêt, le 10 avril 2024, à Ottawa.Adrian Wild/La Presse Canadienne

Les responsables de la Banque du Canada sont divisés sur le moment où commencer à réduire les taux d'intérêt, mais conviennent que le rythme des réductions sera probablement graduel à mesure qu'ils commenceront à assouplir la politique monétaire.

Un résumé des discussions précédant la décision sur les taux d'intérêt du 10 avril montre que les membres des conseils d'administration des banques sont de plus en plus convaincus que l'inflation est sur le point de revenir vers l'objectif de 2 pour cent. Cela ouvre la porte à des baisses de taux d’intérêt dans les mois à venir.

Cependant, certains membres du conseil de six personnes, présidé par le gouverneur Tiff Macklem, restent prudents quant à une baisse des taux d'intérêt trop tôt, à la lumière d'un bond de la demande intérieure et d'une forte croissance aux États-Unis. Cela suggère qu'une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la banque, le 5 juin, n'est pas une certitude.

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Les marchés financiers estiment les chances de réduire les taux d'intérêt en juin à environ 45 %, selon les données de Refinitiv. Ce chiffre s'élève à 80 pour cent pour la baisse des taux d'intérêt de juillet.

Même si les décideurs restent divisés sur le moment approprié pour la première baisse des taux, il existe un plus grand consensus sur l'orientation probable de la politique monétaire pour le reste de l'année.

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« Même s'il y avait une diversité de points de vue sur le moment où les conditions seraient susceptibles de justifier une baisse des taux, ils ont convenu que l'assouplissement de la politique monétaire serait probablement progressif, compte tenu des risques pesant sur les perspectives et de la lenteur du retour de l'inflation à l'objectif », indique le résumé. dit. Publié mercredi.

Cela fait écho aux commentaires antérieurs de M. Macklem, qui avait averti qu’il était peu probable que les taux d’intérêt baissent aussi rapidement qu’ils avaient augmenté en 2022 et 2023, lorsque la banque a augmenté son taux d’intérêt directeur de 4,75 points de pourcentage en un peu plus d’un an pour lutter contre l’inflation galopante. .

«Les cycles précédents de réduction des taux d'intérêt ont souvent été rapides et furieux, avec un assouplissement rapide nécessaire pour compenser un choc important sur l'économie», a écrit Royce Mendes, chef de la stratégie macroéconomique chez Desjardins, dans une note aux clients.

« Cette fois, les décideurs politiques ne sont pas encore confrontés à une récession et doivent équilibrer le risque que l'inflation augmente à nouveau ou reste à un niveau élevé avec des taux d'intérêt plus bas. »

La banque a maintenu ses taux d'intérêt à leur plus haut niveau depuis deux décennies, à 5%, depuis l'été dernier, dans le but de ralentir la croissance économique et de réduire la pression à la hausse sur les prix. Cependant, la banque se rapproche désormais d’un point charnière.

L’inflation de l’IPC a été inférieure à 3 % au cours des trois derniers mois, et toutes les mesures d’inflation sous-jacente qui excluent les prix les plus volatils ont suivi une tendance à la baisse.

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Le résumé indique que les responsables des banques sont « encouragés par les progrès récents » en matière d’inflation, ainsi que par un certain nombre d’autres mesures qu’ils utilisent pour évaluer les pressions inflationnistes. Les entreprises indiquent une tendance à la baisse à augmenter rapidement les prix, les anticipations d’inflation globales s’atténuent et les pressions salariales montrent des signes limités d’atténuation.

Les membres les plus pessimistes du conseil d’administration se sont concentrés sur ces progrès, le résumé indiquait : « Associés aux indicateurs selon lesquels l’économie était excédentaire et aux prévisions de base montrant que l’écart de production ne commencerait à se combler que l’année prochaine, ils ont estimé qu’il y avait un excédent. » production. « Le risque de maintenir une politique monétaire trop restrictive. »

Cependant, des membres plus bellicistes du Conseil ont noté que l'économie canadienne est en meilleure forme que prévu, ce qui réduit la nécessité de réduire immédiatement les taux d'intérêt. Ils se sont plutôt concentrés sur le risque de bouger trop tôt.

« Ils ont estimé qu'il fallait davantage de réassurance pour réduire le risque que la baisse de l'inflation sous-jacente s'arrête et pour éviter de compromettre les progrès réalisés jusqu'à présent », indique le résumé.

Le résumé ne clarifie pas la position des différents membres, y compris M. Macklem, dans le débat.

Il existe encore des risques à la hausse pour l’inflation, notamment la possibilité que les prix de l’immobilier augmentent rapidement une fois que la banque centrale commencera à réduire les taux d’intérêt. Parallèlement, le conflit au Moyen-Orient pourrait entraîner une hausse des prix du pétrole.

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Il existe un autre rapport sur l'IPC avant la décision sur les taux d'intérêt de juin. La banque s'attend à ce que le taux d'inflation annuel atteigne environ 3 pour cent dans les mois à venir.

« Si nous obtenons un quatrième rapport consécutif sur l'IPC le mois prochain, il semble que la Banque du Canada envisagera sérieusement de réduire ses taux en juin », a déclaré Benjamin Ritzes, directeur des taux d'intérêt canadiens et macrostratège à la Banque de Montréal, dans une note à clients. « Au-delà de cela, il est clair que les réductions des taux d'intérêt seront graduelles et que la Banque du Canada n'est pas pressée de revenir à la neutralité. »