Est-ce une « secte riche » ? Ou une « récession continue » ? Ou peut-être pas de récession du tout ?

Les avertissements ont retenti il ​​y a plus d’un an : la récession frapperait les États-Unis. Si ce n’est pas ce trimestre, alors par le prochain. ou un quart après. Ou peut-être l’année prochaine.

Alors, une récession est-elle toujours à l’horizon ?

Les derniers signes suggèrent que peut-être pas. Même si les coûts d’emprunt ont augmenté, grâce à une série de hausses de taux d’intérêt par la Réserve fédérale, les consommateurs continuent de dépenser et les employeurs continuent d’embaucher. Les prix de l’essence ont chuté et les prix des produits alimentaires se sont stabilisés, donnant aux Américains plus de pouvoir d’achat.

L’économie continue de croître. Il en va de même pour la croyance de certains économistes selon laquelle les États-Unis pourraient effectivement réaliser un « atterrissage en douceur » insaisissable, dans lequel la croissance ralentit tandis que les ménages et les entreprises dépensent suffisamment pour éviter une véritable récession.

« L’économie américaine montre véritablement des signes de résilience », a déclaré Gregory Daco, économiste en chef chez EY, une société de fiscalité et de conseil. « Cela conduit beaucoup à se demander à juste titre si une récession attendue depuis longtemps est vraiment inévitable ou si un atterrissage en douceur de l’économie est même possible. »

Les analystes soulignent deux tendances qui pourraient aider à éviter la déflation. Certains disent que l’économie est dans une « récession continue », avec seulement quelques industries qui se contractent tandis que l’économie globale reste au-dessus de l’eau.

D’autres pensent que les États-Unis connaissent ce qu’ils appellent une « classe riche »: ils notent que les principales suppressions d’emplois ont été concentrées dans les industries mieux rémunérées comme la technologie et la finance, qui sont accablées par des travailleurs professionnels qui ont généralement les coussins financiers pour se permettre licenciements. En conséquence, les suppressions d’emplois dans ces domaines sont moins susceptibles d’inonder l’économie globale.

Cependant, des menaces se profilent : la Fed continuera presque certainement à augmenter les taux d’intérêt, au moins une fois de plus, et à les maintenir élevés pendant plusieurs mois, continuant ainsi d’imposer des coûts d’emprunt exorbitants aux consommateurs et aux entreprises. C’est pourquoi certains économistes mettent en garde contre la possibilité d’une récession totale.

« La Fed continuera à faire pression jusqu’à ce qu’elle règle le problème de l’inflation », a déclaré Yelena Shulyateva, économiste chez BNP Paribas.

Voici comment tout cela pourrait arriver :

C’est une crise permanente

Lorsque différents secteurs de l’économie se contractent à tour de rôle, certains déclinant tandis que d’autres continuant à se développer, on parle parfois de « récession continue ». L’économie dans son ensemble a réussi à éviter une récession complète.

L’industrie du logement a été la première à subir une forte baisse après que la Réserve fédérale a commencé à augmenter fortement les taux d’intérêt il y a 15 mois. Les taux hypothécaires ayant presque doublé, les ventes de maisons ont chuté. Ils sont maintenant inférieurs de 20 % à ce qu’ils étaient il y a un an. L’industrialisation a rapidement suivi. Et bien que les usines ne se soient pas aussi mal comportées que le logement, la production des usines a baissé de 0,3% par rapport à l’année précédente.

Et ce printemps, l’industrie technologique a également souffert d’une récession. Au lendemain de la pandémie, les Américains ont passé moins de temps en ligne et ont plutôt recommencé à faire leurs achats dans des magasins physiques et à se rendre plus fréquemment au restaurant. La tendance a entraîné de fortes suppressions d’emplois dans les entreprises technologiques telles que Meta, la société mère de Facebook, le fournisseur de vidéoconférences Zoom et Google.

Dans le même temps, les consommateurs ont augmenté leurs dépenses en voyages et lieux de divertissement, soutenant le vaste secteur des services dans l’économie et compensant les difficultés d’autres secteurs. Les économistes disent qu’ils s’attendent à ce que les dépenses ralentissent plus tard cette année, car les économies que de nombreuses familles ont amassées pendant la pandémie continuent de diminuer.

Cependant, d’ici là, le secteur du logement aura peut-être suffisamment rebondi pour prendre en charge et stimuler la croissance économique. Il y a déjà des signes que l’industrie commence à se redresser : les ventes de maisons neuves ont bondi de 12 % d’avril à mai malgré la hausse des taux hypothécaires et des prix des logements bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie.

D’autres secteurs devraient continuer à se développer, fournissant une base pour une croissance inclusive. Krishna Guha, analyste chez Evercore ISI, note que certains secteurs de l’économie – de l’éducation au gouvernement en passant par les soins de santé – ne sont pas très sensibles aux taux d’intérêt plus élevés, c’est pourquoi ils embauchent toujours et continueront probablement à le faire.

Si l’économie américaine parvient à un atterrissage en douceur, a déclaré Guha, « nous pensons que ces ralentissements sectoriels continus seront une grande partie de l’histoire ».

richesse

Les riches américains ne souffrent pas exactement, surtout avec le rebond du marché boursier cette année. Cependant, il est également vrai que la majeure partie des pertes d’emplois très médiatisées à partir de l’année dernière étaient concentrées dans des professions bien rémunérées. Ce schéma est différent de ce qui se passe habituellement lors des récessions : les emplois peu rémunérés, dans des domaines comme les restaurants et le commerce de détail, sont généralement les premiers à être perdus et souvent en grand nombre.

En effet, dans la plupart des ralentissements, lorsque les Américains commencent à réduire leurs dépenses, les restaurants, les hôtels et les détaillants licencient des vagues de travailleurs. Avec moins de gens qui achètent des maisons, de nombreux travailleurs de la construction sont mis au chômage. Les ventes de produits manufacturés à prix élevés, tels que les voitures et les appareils électroménagers, ont tendance à baisser, entraînant des pertes d’emplois dans les usines.

Cette fois, jusqu’à maintenant, ça ne s’est pas passé comme ça. Les restaurants, les bars et les hôtels embauchent toujours – en fait, ils ont été le principal moteur de la création d’emplois. À la surprise des experts du marché du travail, les entreprises de construction continuent d’embaucher malgré des taux d’emprunt élevés, qui découragent souvent la construction résidentielle et commerciale.

Au lieu de cela, les licenciements ont touché principalement les cols blancs et les professions libérales. Uber Technologies a annoncé la semaine dernière qu’elle supprimerait 200 de ses recruteurs. Plus tôt ce mois-ci, GrubHub a annoncé qu’il licencierait 400 employés parmi les emplois de la société de livraison. Les entreprises financières et médiatiques sont également en difficulté, Citibank ayant annoncé ce mois-ci qu’elle licencierait 1 600 travailleurs au cours du trimestre avril-juin.

Les économistes affirment que bon nombre des employés concernés sont bien éduqués et susceptibles de trouver un nouvel emploi assez rapidement, ce qui contribue à maintenir le chômage à un bas niveau malgré les licenciements. À l’heure actuelle, par exemple, le gouvernement fédéral, ainsi que les employeurs des secteurs de l’hôtellerie, de la vente au détail et même des chemins de fer, se bousculent pour embaucher les licenciements des géants de la technologie.

Tom Parkin, président de la Federal Reserve Bank of Richmond, souligne que les travailleurs fortunés ont généralement des économies qu’ils peuvent puiser après une perte d’emploi, ce qui leur permet de continuer à dépenser et à alimenter l’économie. Pour cette raison, a suggéré Parkin, la perte d’emplois de cols blancs ne freine pas autant les dépenses de consommation que les pertes subies par les cols bleus.

Barkin a déclaré dans une interview à l’Associated Press le mois dernier.

Ou peut-être ne pas se calmer

Des économistes plus optimistes disent qu’ils espèrent de plus en plus qu’une récession pourra être évitée, même si la Réserve fédérale maintient les taux d’intérêt à un sommet pour les mois à venir.

Ils ont noté qu’un lot de données économiques récentes était meilleur que prévu. Notamment, l’emploi est resté étonnamment résilient, les employeurs créant une solide moyenne d’environ 300 000 emplois au cours des six derniers mois et le taux de chômage, à 3,7 %, toujours proche de son niveau le plus bas depuis un demi-siècle.

La fabrication, elle aussi, a défié les sombres attentes. Mardi, le gouvernement a annoncé que les entreprises avaient le mois dernier augmenté leurs commandes de machines industrielles, de wagons de chemin de fer, d’ordinateurs et d’autres biens à longue durée de vie.

De nombreux analystes ont été encouragés par le fait que certaines des menaces pesant sur l’économie ne se sont pas avérées aussi néfastes qu’on le craignait – ou ne sont pas apparues du tout. Le conflit au Congrès, par exemple, au sujet d’une limite d’emprunt du gouvernement, qui aurait entraîné un défaut sur les titres du Trésor, a été résolu sans grande perturbation des marchés financiers ni impact notable sur l’économie.

Jusqu’à présent, les turbulences bancaires survenues au printemps dernier après l’effondrement de la banque de la Silicon Valley ont été largement contenues et ne semblent pas freiner l’économie.

Jan Hatzius, économiste en chef chez Goldman Sachs, a déclaré ce mois-ci que l’atténuation de ces menaces l’avait incité à réduire la probabilité d’une récession au cours des 12 prochains mois de 35% à seulement 25%.

D’autres économistes soulignent que l’économie ne connaît pas les types de déséquilibres ou d’événements catastrophiques qui ont déclenché certaines récessions récentes, comme la bulle boursière de 2001 ou la bulle immobilière de 2008.

« Les risques de récession reculent rapidement », a déclaré Neil Dutta, économiste chez Renaissance Macro. Que nous ayons une récession ou une « dépression riche », a-t-il dit, « Si vous devez l’appeler de différents noms, ce n’est pas une récession. »