Les traders obligataires réactualisent leurs paris sur la réduction de la Fed après les données PPI : les marchés se replient

(Bloomberg) – Les rendements du Trésor à deux ans sont tombés à leur plus bas niveau depuis mai, alors qu'une baisse surprise des prix à la production a stimulé les paris sur une réduction des taux d'intérêt fédéraux cette année.

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Les traders s'attendent à une probabilité d'environ 80 % d'une réduction de la Fed en mars, contre un peu plus de 50 % il y a une semaine. Les données économiques de vendredi sont arrivées un jour après que les prix à la consommation se soient révélés plus élevés que prévu – soulignant le chemin semé d'embûches auquel les responsables sont confrontés pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 %. Les investisseurs ont également scruté les résultats des banques alors que la saison des résultats américains démarre, tout en surveillant les développements géopolitiques à l'approche de la Journée Martin Luther King Jr. lundi.

« Nous pensons que rien ne peut dissuader le marché d'opter pour une transaction baissière en mars », a déclaré Ben Jeffery de BMO Marchés des capitaux. « N’oublions pas l’escalade géopolitique en mer Rouge et les principaux risques sous-jacents – pertinents du point de vue de la qualité et de l’inflation de l’offre. »

Les rendements des obligations américaines à deux ans ont chuté de 10 points de base à 4,15 %. Les traders anticipaient un assouplissement d'environ 20 points de base pour mars. Étant donné que les changements de taux de la Fed ont toujours été des augmentations de 25 points de base, les swaps affichent toujours des paris sur la première baisse en mai. Le S&P 500 a peu varié vendredi, tout en affichant des gains hebdomadaires. Microsoft a dépassé Apple pour devenir la société cotée en bourse la plus précieuse au monde. Bitcoin a glissé. Le prix du pétrole a augmenté lorsque les États-Unis et leurs alliés ont lancé des frappes aériennes contre les rebelles Houthis au Yémen.

Parmi les principales raisons de la baisse de l’inflation au cours de l’année écoulée figurent la baisse des coûts de l’énergie et les chaînes d’approvisionnement qui ont largement surmonté les pressions de la pandémie. Les troubles en mer Rouge entravent les deux forces déflationnistes dont les banquiers centraux espéraient qu’elles les aideraient à terminer le travail.

L'histoire continue

« C'est un monde dans lequel nous sommes d'abord fragiles du côté de l'offre, puis nous subissons ce choc supplémentaire », a déclaré vendredi Mohamed El-Erian, président du Queen's College de Cambridge et chroniqueur à Bloomberg, dans un article d'opinion. Entretien sur Bloomberg TV.

Pour Chris Larkin, de E*Trade de Morgan Stanley, il peut être exagéré de qualifier de « surprise » les chiffres d'inflation inférieurs aux prévisions de vendredi, étant donné que les prix à la production ont déjà chuté plus rapidement que les chiffres à la consommation depuis longtemps.

« Le marché a tendance à accepter toutes les données qui correspondent au discours selon lequel « une inflation plus faible signifie une baisse des taux d’intérêt », mais nous verrons si ce discours entre en collision avec la réalité d’un marché qui a déjà intégré plusieurs baisses de taux d’intérêt. mâle.

Cependant, la Fed peut encore se consoler face à une inflation qui a ralenti depuis son pic de mi-2022, car une tendance à la diminution des pressions sur les prix explique pourquoi les décideurs envisagent de réduire les taux d’intérêt en 2024.

La dernière enquête mensuelle de Bank of America a montré que les investisseurs ont revu à la baisse leurs attentes concernant des surprises bellicistes de la part de la Fed cette année, alors qu'ils voient un risque croissant de telles mesures de la part des banques centrales de la zone euro et d'ailleurs.

Le nombre de personnes interrogées qui s'attendent à une politique plus stricte que les prix du marché est tombé à 33% dans la dernière enquête de la banque, contre 51% en décembre. Malgré ce déclin, « la Fed est toujours considérée comme plus susceptible de créer une surprise belliciste que d'autres », ont écrit les stratèges de Bank of America, dont Ralph Prosser, dans une note.

Les économistes de Barclays s'attendent à un début précoce des mesures d'assouplissement de la Fed – et préconisent désormais un premier démarrage en mars plutôt qu'en juin.

« Compte tenu des progrès récents en matière d'inflation, nous pensons que le FOMC sera à l'aise de réduire les taux d'intérêt sans avoir à constater une faiblesse significative de l'économie ou du marché du travail », ont écrit Mark Giannone et Jonathan Millar.

Après la hausse significative des actions américaines au quatrième trimestre de l'année dernière, les investisseurs ont commencé à changer d'attitude quant à ce que les entreprises doivent afficher dans leurs tableaux de bord des bénéfices.

Peu de choses ont été incluses dans les prévisions, il y a donc place pour une surprise à la hausse : les analystes s'attendent à ce que les membres du S&P 500 voient leurs bénéfices du quatrième trimestre augmenter de 1,1 % en moyenne par rapport à l'année précédente, ce qui serait le plus petit chiffre positif depuis avant la pandémie. , selon les données. . Compilé par Bloomberg Intelligence Show. L'indice boursier a augmenté de 11% au dernier trimestre, la meilleure performance depuis 2020.

Vendredi, les dirigeants de certaines des plus grandes banques de Wall Street ont appelé à tour de rôle à mettre fin à la série record de leur plus grande source de revenus. Wells Fargo & Co. a surpris les analystes en prévoyant une baisse de 9 % du revenu net d'intérêts pour 2024, tandis que Citigroup Inc. Une légère baisse cette année. Même JPMorgan Chase & Co., qui voit ses revenus 2024 se maintenir aux niveaux de 2023, s'attend à une baisse de ceux-ci au cours de l'année.

Les caractéristiques les plus marquantes de l’entreprise :

• JPMorgan Chase & Co. a terminé l'année la plus rentable de l'histoire du secteur bancaire américain avec un septième trimestre consécutif de revenu net d'intérêts record et des attentes surprenantes selon lesquelles des bénéfices exceptionnels pourraient se poursuivre cette année.

• Les coûts de Wells Fargo & Co. au quatrième trimestre ont été plus élevés que prévu, gonflés par les indemnités de départ et la contribution de la banque à la reconstitution du fonds principal de la Federal Deposit Insurance Corporation après les faillites bancaires de l'année dernière.

• Citigroup Inc. a annoncé qu'elle supprimerait 20 000 emplois, ce qui lui permettrait d'économiser jusqu'à 2,5 milliards de dollars, dans le cadre des efforts de la PDG Jane Fraser pour améliorer les rendements en retard du géant de Wall Street.

• Les bénéfices de Bank of America Corp. ont été inférieurs aux attentes, car plusieurs frais imposés par la banque au quatrième trimestre ont réduit les bénéfices et les négociants en titres à revenu fixe de la société ont signalé une baisse surprise de leurs revenus.

• Les clients de BlackRock Inc. se sont lancés dans cette démarche. à ses fonds à long terme au quatrième trimestre, ajoutant 63 milliards de dollars aux ETF et autres produits, signe que les investisseurs mettent leur argent à profit alors que les marchés boursiers et obligataires augmentent.

• Delta Air Lines Inc. a décliné. de son objectif de bénéfice pour 2024, car des coûts constamment plus élevés entrent en conflit avec les gains résultant d'un rebond des voyages internationaux.

• La Federal Aviation Administration des États-Unis a annoncé qu'elle renforcerait sa surveillance des opérations de production et de fabrication de Boeing, un jour après avoir ouvert une enquête formelle sur le constructeur aéronautique suite à l'accident survenu la semaine dernière sur l'avion 737 Max 9.

• Lockheed Martin et la NASA prévoient de donner au public un aperçu de l'avion qui pourrait ouvrir la voie aux compagnies aériennes pour accélérer considérablement leurs vols.

• Certains créanciers de Dish Network Corp. envisagent des options juridiques, notamment l'envoi d'un avis de défaut à l'entreprise après avoir mis des actifs de valeur hors de portée des détenteurs d'obligations, selon des personnes proches du dossier.

• UnitedHealth Group Inc. a annoncé Les coûts médicaux ont été plus élevés au quatrième trimestre que prévu par les analystes de Wall Street, même si les résultats globaux ont dépassé les estimations.

Quelques mouvements clés sur les marchés :

Magasins

• Le S&P 500 avait peu changé à 16 heures, heure de New York

• Le Nasdaq 100 a peu changé

• Le Dow Jones Industrial Average a chuté de 0,3%

• L'indice MSCI Monde a augmenté de 0,3%

Devises

• L'indice Bloomberg Dollar Spot a peu changé

• L'euro a chuté de 0,2% à 1,0950 $

• La livre sterling a chuté de 0,1% à 1,2745 $.

• Le yen japonais a augmenté de 0,3% à 144,92 yens pour un dollar.

Monnaies numériques

• Bitcoin a chuté de 5,1% à 43 796,86 $

• Ethereum a chuté de 1,2% à 2 572,03 $

Obligations

• Le rendement du bon du Trésor à 10 ans a baissé de 2 points à 3,94%.

• Le rendement des obligations allemandes à 10 ans a chuté de cinq points de base à 2,18 %.

• Le rendement des obligations britanniques à 10 ans a chuté de cinq points de base à 3,79 %.

Marchandises

• Le brut West Texas Intermediate a augmenté de 1% à 72,73 dollars le baril

• L'or dans les transactions au comptant a augmenté de 0,9% à 2 047,15 dollars l'once

Cette histoire a été réalisée avec l'aide de Bloomberg Automation.

–Avec l'aide de Cécile Goucher, Naomi Tagitso, Elena Popina et Michael McKenzie.

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