Hausse des rendements du Trésor et des taux hypothécaires : les marchés commencent à faire face à un resserrement quantitatif

Cela avance maintenant rapidement.

par Loup Richter à Rue du Loup.

Le rendement du Trésor à deux ans a commencé à augmenter fin septembre, d’environ 0,23 %, et a terminé l’année à 0,73 %. Au cours des cinq jours de bourse qui ont suivi, il a bondi à 0,87%, le plus haut niveau depuis le 28 février 2020. La majeure partie du bond s’est produite mercredi et jeudi, en raison du compte rendu de la réunion belliciste de la Fed mercredi.

Les marchés commencent enfin, à petits pas, à prendre la Fed au sérieux. Et la Fed la plus téméraire de tous les temps – imprimant toujours le poing de livraison d’argent et supprimant les taux d’intérêt à court terme à près de 0%, malgré la pire inflation en 40 ans – enfin et par petites étapes, après une sorte de venue – Jésus moment tard dernier année Il commence à prendre l’inflation au sérieux. Les déclarations du Trésor répondent désormais :

Jawboning sur le resserrement quantitatif.

Bien que la Fed n’ait rien fait de belliciste, imprimant toujours de l’argent et supprimant les taux d’intérêt à près de 0%, elle jette les bases d’innombrables avertissements partout, du rédacteur en chef post-réunion du Federal Open Market Committee le 15 décembre. Et Quand Powell a dit que tout irait plus vite, aux discours bellicistes des gouverneurs de la Réserve fédérale, à Compte rendu de réunion du FOMC très belliciste, qui met l’accent quantitatif en noir et blanc.

La Fed indique maintenant clairement qu’elle procédera à un resserrement quantitatif – QT est le contraire de l’assouplissement quantitatif – son principal outil de politique anti-inflationniste. Elle a même expliqué dans le procès-verbal pourquoi QT n’a pas fait exploser le marché des pensions, comme il l’a fait la dernière fois en septembre 2019, car en juillet dernier, la Fed a mis en place des facilités de pension permanentes (SRF) pour refroidir le marché des pensions pendant que le solde se débarrasse. du papier plus vite Et plus vite et plus que la dernière fois.

Il est désormais clair pour tout le monde que la Fed augmentera ses taux d’intérêt plus tôt et plus qu’on ne l’avait prévu il y a quelques mois à peine, et qu’elle réduira son bilan beaucoup plus tôt, plus vite et bien plus.

C’est une chose énorme. Et la Fed transmet ce glissement aux marchés pour que les marchés s’y adaptent progressivement, plus ou moins régulés, et pas d’un seul coup. Et c’est ce que fait le marché du Trésor.

Rendement du Trésor à 10 ans le plus élevé depuis près de deux ans.

Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 25 points de base depuis la fin de l’année à 1,78% vendredi. Il est désormais à son plus haut niveau depuis le 21 janvier 2020, avant que la pandémie ne soit un facteur pour les marchés :

La détente se poursuivra jusqu’à ce que le moral s’améliore.

Battues par la pire inflation non temporaire depuis 40 ans, même les ultimes colombes de la Fed, comme la présidente de la Fed de San Francisco Mary Daly vendredi, parlent désormais d’une hausse des taux cette année et, surtout, de l’arrivée d’un resserrement quantitatif peu après le décollage. . .

« Notre meilleure vision est d’ajuster progressivement le taux directeur et de passer à des réductions de bilan plus tôt que nous ne l’avons fait au cours du dernier cycle », a-t-elle déclaré, faisant harmonieusement écho à ce que le compte rendu du FOMC de la réunion du 15 décembre a détaillé mercredi.

Powell et le procès-verbal ont qualifié la réduction du bilan de « ruissellement ». Ce resserrement quantitatif, ou QT, est l’opposé de l’assouplissement quantitatif.

L’assouplissement quantitatif est conçu pour abaisser les taux d’intérêt à long terme, et il a fait un excellent travail, déclenchant les plus grandes bulles d’actifs que les États-Unis aient jamais vues, y compris l’énorme bulle immobilière, Avec des prix des maisons en hausse de 20 % sur une période de 12 mois, à partir de niveaux vraiment élevés.

QT fait le contraire : il permet aux taux d’intérêt à long terme de remonter et les marchés s’y adapteront, tout comme ils se sont adaptés à l’assouplissement quantitatif.

Les marchés réagissent à la volatilité de la Fed, les taux d’intérêt à long terme sont déjà à la hausse même si la Fed vient de commencer à parler de QT, tout en continuant à faire du Quantitative Easing, et tout en supprimant toujours les taux à court terme. Le Jawboning est un outil essentiel et officiel dans la boîte à outils de la Fed.

Les taux hypothécaires sont les plus élevés depuis deux ans et évoluent rapidement.

L’augmentation du rendement du Trésor à 10 ans s’est déjà traduite par les taux hypothécaires les plus élevés en près de deux ans. Ces taux évoluent à une vitesse plus élevée.

Selon Freddie Mac, le taux hypothécaire moyen sur 30 ans est passé à 3,22 %, le niveau le plus élevé depuis mai 2020. Mais cela était basé sur des sondages d’opinion que la plupart des banquiers ont remplis en début de semaine. Depuis, les taux hypothécaires ont augmenté.

Les mesures quotidiennes des taux hypothécaires moyens ont bondi chaque jour. Indice moyen des taux hypothécaires fixes sur 30 ans selon Nouvelles quotidiennes sur les prêts hypothécaires Il a bondi à environ 3,50% jeudi et vendredi – des prix que nous n’avons pas vus depuis fin janvier 2020 (graphique via Nouvelles quotidiennes sur les prêts hypothécaires)

Ce taux de 3,50 % est encore très bas, mais il est beaucoup plus élevé qu’il ne l’était en 2020, lorsque le taux forfaitaire moyen sur 30 ans est tombé à 2,65 %. La Fed continue de supprimer les taux d’intérêt à long terme par le biais d’un assouplissement quantitatif. Le QT ne démarrera même pas avant quelques mois. L’émission n’a donc pas encore commencé. Nous regardons l’avant-première.

Les taux hypothécaires élevés à venir devront être utilisés pour financer les prix des maisons qui ont explosé de manière ridicule au cours des 18 derniers mois à partir de prix ridiculement gonflés, compte tenu de l’assouplissement quantitatif massif et de la suppression des taux d’intérêt pendant une grande partie des 13 dernières années.

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