juin 14, 2024

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Mais dont l’argent s’est évaporé lorsque JP Morgan, BlackRock, Pimco, Calpers et d’autres ont signalé d’énormes pertes sur les actifs russes ?

OPM = l’argent des autres – en particulier des investisseurs de détail américains et européens et des bénéficiaires de pensions.

par Loup Richter sur rue des loups.

La Banque centrale de Russie, qui a fermé la Bourse de Moscou le 25 février, a déclaré au cours du week-end que la bourse resterait fermée jusqu’au 18 mars à coup sûr, et qu’en ce qui concerne les échanges la semaine suivante, la Banque centrale ferait une annonce « à une fois plus tard.

Les actions de sociétés russes qui se négociaient à Londres avant l’arrêt des échanges, comme Gazprom, qui s’était effondrée de 93 % au moment de l’arrêt des échanges le 2 mars, se sont effondrées.

Les obligations d’entreprise émises par des sociétés russes en dollars américains, en euros, en livres sterling, etc. sont désormais confrontées à un défaut de paiement car ces sociétés ont des difficultés à payer les intérêts aux détenteurs d’obligations en devises étrangères, ou le gouvernement russe peut les empêcher de le faire et peut avoir à effectuer des paiements en roubles. Ce que les entreprises feront des obligations payables en devises fortes reste un point d’interrogation.

Certains remboursements de dettes ont été effectués. Par exemple, le gouvernement a autorisé Norilsk Nickel à payer les intérêts de coupon de 6,4 millions de dollars sur une obligation de 500 millions de dollars, et a maintenant payé ces intérêts en dollars. Il a appelé et remboursé diverses obligations d’une valeur de 500 millions de dollars qui étaient dues en avril. L’incertitude prévaut sur tout ce qui aurait pu être tenu pour acquis.

Les fonds fortement exposés aux actions russes, comme le JPMorgan Emerging European Equity Fund, ont été gelés le 28 février, après l’effondrement des valeurs nettes d’inventaire.

Sur les 10 avoirs les plus importants du JPMorgan Emerging Europe Equity Fund, seuls deux (n°7 et n°8) ne sont pas russes :

entreprise De campagne % des avoirs
Lukoil est une société pétrolière et gazière intégrée Russie 9,8 %
Gazprom, le plus grand producteur de gaz naturel Russie 9,7 %
Sberbank, la plus grande banque, l’État est majoritaire Russie 7,9 %
Novatek, le deuxième plus grand producteur de gaz naturel Russie 7,6 %
Rosneft Lubricants, une société pétrolière et gazière intégrée Russie 4,8 %
Tatneft Pétrole et Gaz Russie 3,5 %
Pekao . Banque Pologne 3,3 %
OTP . Banque Hongrie 3,0 %
Magnit, détaillant alimentaire Russie 3,0 %
MMC Norilsk Extraction et fusion de nickel-nickel-palladium Russie 3,0 %
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BlackRock, qui gère environ 10 billions de dollars de fonds, a déclaré le 11 mars par l’intermédiaire d’un porte-parole, citant temps financiers, que les actifs russes dans ses fonds le 28 février sont tombés à environ 1 milliard de dollars, contre 18,2 milliards de dollars le mois précédent, et que la baisse de 17 milliards de dollars était due à des réductions de la valeur des actifs, et non à des ventes d’actifs. BlackRock n’a pas fourni de détails sur les fonds dans lesquels ces pertes se sont produites.

Fonds Ishares Msci Russie de BlackRock [ERUS] De 41,26 $ le 16 février à 8,06 $ le 3 mars, à l’arrêt des échanges. Les principales participations du fonds étaient Gazprom (19,7%), Lukoil (14,2%), Sberbank (12,1%) et Norilsk Nickel (5,1%). BlackRock a suspendu la négociation de tous les ETF russes et du fonds Emerging Europe Fund fortement exposés à la Russie.

Larry Fink, PDG de BlackRock a déclaré : LinkedIn: « Il s’agit d’une situation très complexe et liquide, et BlackRock continuera de consulter activement les régulateurs, les fournisseurs d’indices et les autres acteurs du marché pour s’assurer que nos clients sont en mesure de liquider leurs positions sur les titres russes, quand et où les autorités réglementaires et de marché les conditions le permettent. »

Les fonds Pimco détiennent au moins 1,5 milliard de dollars de dette publique russe en janvier et 1,1 milliard de dollars de paris sur la Russie via des swaps sur défaillance de crédit. D’autres fonds sont exposés de la même manière.

Mais qui est l’argent qui s’évapore ?

Rien n’indique à ce stade exactement combien de milliards de dollars se sont évaporés. Mais nous connaissons déjà l’argent de l’évaporation. Et ce n’était pas l’argent de JP Morgan, BlackRock ou Pimco – c’était l’argent d’OPM.

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Ces fonds exposés aux actifs russes ont été largement commercialisés auprès d’investisseurs particuliers non pas en Russie, mais aux États-Unis et en Europe. Les fonds d’Europe émergente et les fonds russes étaient censés faire partie de la stratégie d’augmentation des rendements et de diversification des actifs. Il s’agit principalement de l’argent des investisseurs particuliers américains et européens.

Les fonds de pension américains regorgent également d’actifs russes, il s’agit des fonds des bénéficiaires (OPM).

Les fonds de pension tentent maintenant de se débarrasser de ces actifs, mais les échanges sur ces actifs ont cessé et les marchés se sont gelés. Cela inclut les actifs immobiliers qui sont désormais totalement illiquides.

Par exemple, le California Public Employees Retirement System (Calpers), le plus grand fonds de pension américain, détenait 420 millions de dollars d’actions russes et 345 millions de dollars d’actifs immobiliers illiquides, selon une lettre qu’il a vue. Reuterenvoyé au gouverneur Gavin Newsom en réponse à son appel aux fonds de pension publics pour couper l’argent de la Russie.

Lors de discussions internes, les employés de Calpers pesaient les coûts d’une sortie brutale des actifs russes (qui nécessiterait l’approbation du conseil d’administration), et « certains cadres supérieurs pensent que les investissements seraient vains s’ils les signalaient à la hâte au milieu de sanctions sévères et de la chute des prix pour Actifs russes. » BloombergCitant une source.

Alors que la Bourse de Moscou est fermée pour la troisième semaine consécutive, des questions incroyablement stupides émergent maintenant, comme celle de savoir si le marché boursier peut chuter.

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Les grandes entreprises russes dont les actions sont cotées en bourse appartiennent en partie à l’État. Ces entreprises ne seront pas autorisées à s’effondrer. Mais ils peuvent faire défaut sur leurs obligations, et pendant le renflouement, l’État peut prendre entièrement en charge et anéantir la part des autres actionnaires, ou affaiblir les autres actionnaires pour qu’ils deviennent vides de sens.

Tout cela est entouré d’une énorme incertitude. Mais la Russie comprend que cet argent ne s’est pas évaporé des Russes ordinaires en Russie. C’est principalement l’argent des investisseurs particuliers américains et européens qui ont acheté ces fonds communs de placement et ces ETF, et l’argent des bénéficiaires des fonds de pension, ainsi qu’un peu d’argent que les oligarques russes pensaient avoir. Le gouvernement russe et les entreprises contrôlées par l’État ne sont pas connus pour leurs positions favorables aux actionnaires. Il s’agit donc d’une situation difficile pour les investisseurs de détail étrangers et les bénéficiaires de fonds de pension.

Mais pour JP Morgan, BlackRock et d’autres gestionnaires de fonds, la situation n’est pas difficile. Ils ont extrait d’importantes sommes de frais pendant des années de ces fonds qui ont été commercialisés auprès d’investisseurs particuliers, et ont canalisé leur résultat net avec ces frais. Aujourd’hui, les investisseurs particuliers, après avoir payé ces frais pendant des années, subissent des pertes.

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