décembre 9, 2022

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Les rendements obligataires époustouflants chutent après que la BoE est intervenue pour acheter « par toutes les mesures nécessaires »

Les rendements obligataires britanniques ont chuté de 14 ans après que la Banque d’Angleterre a déclaré qu’elle achèterait des obligations « dans le volume nécessaire » pour rétablir des conditions de marché ordonnées.

Rendement de référence standard sur 10 ans TMBMKGB-10Y,
4,129 %Et le
En sens inverse des prix, il a chuté de 49 points de base à 4,03 %, tombant à un moment donné à moins de 4 %.

Plus tôt mercredi, le rendement a bondi à 4,6%, en hausse de plus de 120 points de base en seulement quatre jours de bourse, les investisseurs ayant abandonné les obligations d’État en réponse à ce qu’ils considéraient comme un budget dangereusement extravagant du nouveau chancelier Kwase Quarting.

La proposition de Quarting d’une réduction d’impôt de 45 milliards de livres sterling financée par la dette à un moment où l’inflation atteignait un sommet de 9,9 % en 40 ans a été critiquée par le Fonds monétaire international.

Après une vente supplémentaire mercredi, qui a emporté le rendement de l’or à 30 ans TMBMKGB-30Y,
4,021 %
Au-dessus de 5% pour la première fois depuis des décennies, la Banque d’Angleterre est intervenue pour calmer les marchés. Le rendement à 30 ans a chuté de 108 points de base à 3,91%, le plaçant sous le niveau avant que Kwarteng n’annonce les réductions d’impôts.

« La Banque surveille de près l’évolution des marchés financiers à la lumière de la réévaluation importante des actifs financiers mondiaux et britanniques », a déclaré la Banque d’Angleterre dans un communiqué.

« Cette réévaluation est devenue encore plus importante ces derniers jours – et elle affecte particulièrement la dette à long terme du gouvernement britannique… Conformément à son objectif de stabilité financière, la Banque d’Angleterre se tient prête à rétablir les performances du marché et à réduire toute risque de contagion aux conditions de crédit des habitations et des entreprises au Royaume-Uni.

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Des rapports sont apparus mercredi selon lesquels les récentes fortes baisses des obligations-or et de la livre sterling ont laissé certaines d’entre elles derrière Les fonds de pension britanniques font face à des appels de marge Jusqu’à 100 millions de livres (107 millions de dollars) chacun. En outre, un certain nombre de banques britanniques ont suspendu leurs offres de prêts hypothécaires après que la volatilité du marché obligataire les ait empêchées de fixer le prix des prêts immobiliers.

La Banque d’Angleterre a déclaré qu’elle achèterait des obligations d’État britanniques à long terme pour rétablir l’ordre et « les achats seront effectués à toute échelle nécessaire pour influencer ce résultat ». Elle suspendait ses ventes vertigineuses prévues dans le cadre du programme de resserrement quantitatif.

« La décision d’intervenir sur le marché de l’or révèle que la Banque d’Angleterre n’a pas l’intention d’augmenter le taux d’escompte jusqu’au niveau de 6% que les marchés citent actuellement », a déclaré Samuel Tombs, économiste en chef du Royaume-Uni chez Pantheon Macroeconomics.

« Des taux courts à ce niveau signifient que de nombreux ménages et entreprises ne pourront tout simplement pas continuer à payer leurs mensualités de prêt, et les fonds de pension ne seront pas en mesure de respecter leurs obligations, menaçant la stabilité financière », a-t-il ajouté.

Rendement du Trésor à deux ans TMBMKGB-02Y,
4,355 %
Il a chuté de 34 points de base à 4,27%, bien que la banque centrale n’achète pas de titres à court terme.

Le Trésor a déclaré qu’il avait « entièrement compensé » la décision de la BoE et a souligné que si le secrétaire au Trésor était « engagé en faveur de l’indépendance de la BoE… le gouvernement continuera de travailler en étroite collaboration avec la Banque pour soutenir la stabilité financière et les objectifs d’inflation ».

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« Remarquable, nécessaire et profondément dérangeant »

Krishna Guha, analyste stratégique chez Evercore ISI, a déclaré que la décision de la BoE de reporter QT avant qu’il ne commence et de lancer un nouveau programme QE était « fantastique, nécessaire et profondément préoccupante ».

« Saisissante parce qu’elle expose la gravité des risques pour la stabilité financière découlant de la réaction indisciplinée du marché obligataire face aux plans financiers britanniques imprudents. Nécessaire parce qu’il incombe à la banque centrale de s’assurer que le marché fonctionne sur le marché primaire de la dette publique d’importance systémique, et s’avère efficace dans les premières transactions.

Guha a ajouté: « C’est très inquiétant car cela laisse les précédents plans QT dans le désarroi, a une sortie incertaine et soulèvera de nouvelles inquiétudes quant à l’indépendance de la banque centrale dans l’exercice de ses responsabilités monétaires. »

GBPUSD,
+ 0,02 %
Il a initialement rebondi mais s’échangeait à la baisse à 1,0683 $. « Nous nous attendons à ce que la livre sterling supporte le poids de toute nouvelle détérioration de la volonté des investisseurs étrangers de prêter au Royaume-Uni ; le MPC la laissera glisser à contrecœur », a déclaré Graves Pantheon.

Indice FTSE 100 UKX,
+ 0,13 %
Il s’est redressé après la nouvelle mais est resté en baisse de 0,6% sur la journée. Les compagnies d’assurance dont Aviva AV,
-5,48%
et Affaires Juridiques et Publiques LGEN,
-6,81%
Témoin de lourdes pertes.

Les actions américaines ont ouvert en hausse, avec le S&P 500 SPX,
+ 0,94 %
0,3% en début de commerce.

– Steve Goldstein a contribué à ce rapport