« Les attentes d’inflation ne valent pas le papier sur lequel elles sont écrites » : il s’agit de la réaction de la Banque du Canada à l’inflation, mais c’est la même chose aux États-Unis et ailleurs

« Pourquoi le cycle de resserrement actuel est différent de tout ce que nous avons observé dans le passé. »

par Loup Richter pour rue des loups.

Lorsque l’IPC canadien pour mai a été publié il y a deux jours, il était – « comme prévu », je pense – bien pire que prévu, et encore une fois, il a largement dépassé les attentes d’inflation de la Banque du Canada. Selon des économistes mécontents de Banque Nationale CanadienneL’inflation de l’IPC est de 1,5 point de pourcentage au-dessus des prévisions de l’IPC de la Banque du Canada, dépassant ces prévisions à chaque étape. Ils ont écrit dans une note que mai était « la plus grande erreur à ce jour en sous-estimant systématiquement l’inflation ».

Donc, si le rapport sur l’IPC de mai ne sonne pas l’alarme dans la salle de conférence [of the Bank of Canada]Quelqu’un devrait vérifier leur pouls collectif.

L’IPC global du Canada a augmenté de 7,7 % en mai par rapport à il y a un an, le pire taux d’inflation depuis 1983, selon Statistique Canada :

La Banque du Canada a déjà augmenté ses taux d’intérêt de 125 points de base à 1,50 %. Lors de sa dernière réunion, il a inclus un langage belliciste pour des hausses plus importantes et plus importantes que prévu, comme l’augmentation de 75 points de base lors de la réunion de juillet. La Banque du Canada s’est également lancée dans un QT, et son bilan se rétrécissait depuis mars 2021. Mais les hausses de taux et le langage belliciste sur les futures hausses de taux étaient basés sur les prévisions d’inflation de la Banque du Canada qui étaient une « estimation systématique de l’inflation ». . Le cycle de hausse des taux va donc devenir intéressant.

Sur une base mensuelle, l’IPC a fait un bond étonnant de 1,4 % en mai par rapport à avril, non corrigé des variations saisonnières. et à 1,1 % corrigé des variations saisonnières. Comme je m’y attendais, je dirais que ces rassemblements ont complètement dépassé les attentes.

Les taux annuels de l’IPC pour mars, avril et mai ont augmenté à un taux annuel de 12,5 %.

Les fortes hausses d’un mois à l’autre se sont généralisées, et pas seulement à quelques articles liés aux produits de base. La Banque du Canada a donné des raisons plus que suffisantes pour appuyer sur la gâchette à 75 points de base lors de sa réunion du 13 juillet.

« Les prévisions d’inflation ne valent pas le papier sur lequel elles sont écrites. »

Les prévisions d’inflation publiées par la Banque du Canada à chacune de ses réunions précédentes remontant à avril 2021 sont représentées en différentes couleurs dans le graphique ci-dessous de la Boutique des marchés financiers de la Banque Nationale du Canada. La ligne rouge est le taux réel de l’IPC pour chaque trimestre. Les estimations de la Banque du Canada à chaque réunion commencent avec le taux actuel de l’IPC.

Ainsi, lors de sa réunion d’avril 2021 (en bleu clair, première ligne à partir du bas), alors que l’inflation commençait à reprendre, la Banque du Canada a estimé que l’IPC culminerait à un peu moins de 3 % d’ici la mi-2021, puis tomberait à 2 % d’ici la mi-2021. Mars 2022, ha ha ha.

Puis, lors de sa réunion de juillet 2021, la Banque du Canada a prévu que l’inflation atteindrait 3,8 % au troisième trimestre de 2021, puis tomberait à environ 3 % maintenant, hahaha, et à 2 % au troisième trimestre.

Le graphique ci-dessus montre à quel point ces anticipations d’inflation étaient ridicules et à quel point cette inflation est un tel joker qu’elle ne fait qu’empirer, alors même que les prix des matières premières commencent à baisser.

« Pour les observateurs de la Banque du Canada qui tentent de comparer la trajectoire de l’inflation aujourd’hui aux périodes précédentes de resserrement monétaire, abandonnez. Il n’y a tout simplement aucune comparaison à l’ère du taux cible du financement à un jour (à partir du milieu des années 1990). C’est pourquoi le resserrement actuel cycle est différent de tout ce que nous avons observé dans le passé », ont déclaré Warren Lovely de la Banque nationale du Canada et Taylor Schleich dans leurs notes.

« Malgré l’agressivité des actions que la BoC a prises dans le passé, il est temps de serrer la vis plus fort », ont-ils déclaré.

« Une hausse de taux de 75 points de base le 13 juillet ne résoudra pas le problème d’inflation du Canada, pas avec le resserrement des marchés du travail tel qu’il est. Mis à part les données sur les postes vacants, les données sur les postes vacants sont clairement inquiétantes, et la grave pénurie de main-d’œuvre au Canada ne sera pas résolue rapidement. reprise d’une croissance démographique saine. [through immigration]Ils ont écrit.

Saupoudrés d’un esprit d’hypertrophie austère, ils ont ajouté :

Pour résumer : nous avons une inflation hors de contrôle. Le simple fait d’envoyer plus d’argent aux familles comme certains gouvernements l’ont fait (ou ont l’intention de le faire) revient à ajouter de l’essence (qui elle-même coûte très cher) à un incendie.

L’inflation exige une réponse vigoureuse de la Banque du Canada, notamment une hausse de 75 points de base en trois semaines.

Les hausses de taux extraordinaires n’ont pas fait grand-chose pour contrôler les prix (jusqu’à présent), mais elles ont renversé les marchés du logement. Les consommateurs sont surveillés et les risques de récession se sont accrus.

« En effet, avec des données d’inflation comme celles-ci, assurer un ‘atterrissage en douceur’ pourrait être comme le fil du chas d’une aiguille. Nous n’avons pas complètement perdu espoir, mais le rapport sur l’IPC d’aujourd’hui devrait éveiller même les plus enthousiastes d’entre nous. »

La Fed a également été ridiculement éloignée de ses prévisions d’inflation à chaque étape du processus, et est maintenant frustrée par son utilisation « temporaire » et transitoire. » La BCE a également été ridiculement éloignée de ses prévisions d’inflation. Et leurs politiques monétaires – leurs refus d’augmenter les taux d’intérêt à partir du début de 2021, leur refus de mettre fin à l’assouplissement quantitatif et de lancer le QT en même temps – ont été motivés par cette sous-estimation absurde de l’inflation. Mais maintenant, ils ont le mémo.

C’est une tournure des événements intéressante que les économistes des grandes banques du Canada et des États-Unis et d’ailleurs exhortent leurs banques centrales à réprimer l’inflation en augmentant les taux d’intérêt de plus en plus fort alors que cette inflation menace de devenir incontrôlable, puis la crise économique les dommages seront Le résultat financier de l’hyperinflation est énorme.

Les marchés boursiers et obligataires ont déjà fortement réagi à ce scénario de resserrement, et au Canada, les marchés de l’habitation se sont déjà « chamboulés » et les banques centrales commencent à peine à se resserrer, rien de ce que les banques centrales ont fait au cours des dernières décennies ne peut se comparer à ce qui vient Ensuite, si la récession fait partie d’un accord pour contrôler cette hyperinflation, qu’il en soit ainsi.

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