décembre 6, 2022

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La production de schiste bitumineux aux États-Unis atteint-elle un pic ?

J’ai soutenu dans une succession d’articles sur OilPrice, par iciEt le par iciEt le par iciL’ère de la croissance rapide de la production d’huile de schiste touche à sa fin. Jusqu’à récemment, c’était un peu difficile à voir car la production augmentait de +/- millions de barils par jour par rapport à ses creux de 2020. Cependant, il y avait une déconnexion entre deux rapports de l’Energy Information Agency (EIA), qui est utilisée pour suivre PIB américain. Je fais référence à l’EIA-Drilling Productivity-DPR, qui est publié mensuellement, généralement au début de la semaine 3, et à l’EIA-914, qui est un rapport mensuel publié le dernier jour du mois. DPR prévoit le mois en cours et le mois prochain, ce qui en fait une prévision de production basée sur les rapports de l’industrie et les documents déposés par les agences étatiques et gouvernementales. Le 914 est considéré comme fournissant des données plus précises car il montre la production 2 mois de retard. Chaque rapport a son utilité et constitue la meilleure compilation de données pouvant être obtenue de sources publiques.

Le graphique ci-dessus montre les données du bassin permien dans ces deux rapports et montre clairement un écart entre eux de centaines de milliers de BOPD. L’écart est susceptible d’être principalement affecté par le DPR qui suit également les puits forés mais incomplets – les DUC extraits de l’inventaire de l’opérateur pour aider à maintenir la production et à améliorer la production sur le terrain. À partir de la mi-2021 et jusqu’en janvier 2022, il y a eu une baisse importante du stock de DUC, ce qui a contribué à faire augmenter la production.

Le graphique ci-dessus montre la baisse de productivité de la production quotidienne des nouveaux puits de schiste divisée par le nombre de plates-formes en fonctionnement au cours de la dernière année et demie. Une partie de ce bruit est due à l’augmentation du nombre de plates-formes au cours de cette période, mais la pente descendante est indéniable. Notez comment la pente des nouveaux puits a continué de baisser alors même que le nombre de plates-formes a considérablement ralenti depuis le milieu de 22. Notez ensuite comment le taux de retrait du DUC a commencé à baisser en janvier, passant de plus de 200 à seulement 14 dans le rapport le plus récent.

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Comme la production initiale au cours du premier mois IP-30, à partir des puits de schiste est relativement élevée, suivie d’une baisse rapide au cours de la première année, les plus anciens de ces puits sont dans le dernier tiers de leur durée de vie utile et entreront bientôt dans la régression finale phase. Si rien ne change, il y a une « falaise » de box-canyon dans la production de schiste provenant des principaux bassins de production, en particulier du fleuve Permien.

La région du Permien est notre jeu le plus producteur de pétrole en raison de sa vaste zone géographique et de ses horizons multiples, en particulier Great Spring I, II et III, et Wolfkamp A, B, C et D qui peuvent être exploités dans un puits multilatéral. Le tableau ci-dessous est tiré de Rapport EIA-Wolfcamp Il montre l’alignement vertical de ces réservoirs individuels dans leurs sous-bassins respectifs, le bassin du Delaware, la plate-forme du bassin central et le bassin du Midland.

Aujourd’hui, le Permien produit environ la moitié des liquides, 25% des liquides de gaz naturel et 25% du gaz naturel provenant de moins de 48. Une grande partie de notre approvisionnement est entièrement du pétrole marginal (Le montant qui peut être augmenté ou diminué en fonction de l’activité de forage) de cette pièce, et il semble de plus en plus que ses meilleurs jours sont dans le rétroviseur, en termes de productivité de la classe supérieure.

Ce que nous n’avons pas vu jusqu’à présent, ce sont des signes de production de schiste atteignant la « vitesse finale » dans les documents déposés par les compagnies pétrolières. Lors des appels trimestriels, il était question de contrôler les dépenses en capital pour maintenir la production légèrement au-dessus de son taux naturel de déclin, ou dans certains cas de croissance à un chiffre. Ensuite, Pioneer Natural Resources (NYSE : PXD) a annoncé la semaine dernière les chiffres de la production et des bénéfices du troisième trimestre. C’était l’équivalent de l’ondulation que j’ai ressentie dans ‘The Force’.

C’était un rapport assez bon qui a livré la plupart de ce que les analystes voulaient entendre, en particulier sur le dividende le meilleur de sa catégorie de 5,71 $ par action en composantes de base et variables pour le quatrième trimestre de 2022. Lorsque la direction est arrivée à la diapositive 11, en la présentation Pour l’analyste, ils ont essayé de mettre « du rouge à lèvres sur un cochon », comme indiqué dans la diapositive ci-dessous, décrivant des « cibles retardées ».

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Rich Daily, président de PXD, a commenté la question de Doug Leggett, analyste de Bank of America, à propos de ce retard.

« Oui, je dirais que les objectifs tardifs ont été inférieurs au niveau auquel nous nous attendions. Ils ont toujours d’excellents rendements. C’est juste que nous avons de meilleures positions dans notre portefeuille. Puisque nous avons eu ces résultats au cours de cette année, nous « Nous avons décidé que ce n’était pas satisfaisant pour nous, et nous voulons passer aux niveaux supérieurs. Et donc nous avons juste peaufiné la composition, comme je l’ai dit plus tôt, et allons essentiellement à la pile complète sur le terrain. »

Au cours de l’ère des prix ultra-bas de 2020-2021, des opérateurs comme PXD ont creusé une partie de leur espace de niveau supérieur pour maintenir la production et obtenir des paiements optimaux pour leurs puits. Lorsque les prix ont commencé à augmenter, les entreprises se sont concentrées sur des puits de niveau inférieur, car des prix plus élevés leur ont permis de respecter les paramètres de TRI et de DROI (taux de rendement interne, retour sur investissement actualisé) tout en offrant une plus grande marge de manœuvre pour le prochain ralentissement.

Ce changement de PXD était une reconnaissance que cette stratégie était insuffisante et devait pivoter vers des puits de niveau supérieur et étendre la longueur latérale à 15 000 pieds pour maintenir la production. Cela a conduit à plus de questions sur cette échelle de la part du personnel des analystes.

Charles Mead de Johnson Rice a demandé : « Si les changements inverseront les changements apportés en 2022 par rapport à 2021 », ou s’il y a « une autre dimension à l’évolution ? En d’autres termes, avez-vous une idée de ce que vous faites ?

Daley a répondu: « Oui, Charles, je dirais qu’il s’agit plus simplement d’allouer des capitaux et de s’installer dans des endroits et des zones à plus haut rendement. Donc, les rendements que nous obtenons du programme en 2022 sont toujours fantastiques. Je veux dire, donc je ne le fais pas ‘ Je ne veux pas enlever le fait que ce ne sont pas de grands rendements. C’est juste une productivité qui est arrivée un peu moins que ce à quoi nous nous attendions et nous voulions corriger cela et résoudre ce problème et nous n’en étions pas satisfaits. Et donc nous avons une profondeur dans le portefeuille qui nous pouvons faire bouger les choses. Et nous avons donc apporté ces changements. Un peu une salade de mots qui semblait plaire à Mead.

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Résumé de vos idées et plats à emporter

Nous avons maintenant des preuves analytiques et documentées de la maturation et du lent déclin de la production de schiste due à la baisse de la qualité du réservoir. Cela a des implications pour l’industrie et les matières premières. PXD n’est certainement pas la seule entreprise confrontée à des limites de croissance. Les foreurs auront du mal à maintenir la production grâce à la technologie, à l’espacement des puits ou même aux chiffres absolus.

Cela ne laisse pas nécessairement présager une baisse des revenus ou des bénéfices pour ces entreprises. Au contraire, cela pourrait en fait les faire grimper à mesure que les perceptions s’améliorent en raison de la concurrence mondiale croissante pour des approvisionnements rares.

Il convient également de noter que même avec les ajustements de PXD pour augmenter la production à court terme, ils ont en stock des années de stock de forage de premier ordre.

Il convient également de noter qu’étant donné la consommation de ces sites de haut niveau par Full Stack et des fosses d’accès étendues de 15 000 pieds, l’estimation de la diapositive ci-dessus peut être optimiste. Le temps nous dira ce résultat.

Le résultat final de cette diminution de la qualité de l’espace peut être la poursuite du regroupement des petits producteurs ou du secteur privé par de plus grandes entreprises publiques. Un exemple serait Devon Energy, qui occupe de l’espace installé dans Williston Et le aigle gué jouer cette année. Mes attentes sont plus ou moins les mêmes en 2023, car les entreprises cherchent à assurer leur viabilité à long terme.

Par David Messler pour Oilprice.com

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