février 8, 2023

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La Banque du Canada s’attend enfin à une hausse de taux d’un quart de point alors que l’inflation ralentit

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, à Ottawa, le 16 décembre 2022.Blair Gable / Photographie de Blair Gable

les Banque du Canada On s’attend à ce qu’elle procède à une dernière hausse de taux d’un quart de point mercredi avant d’arrêter le cycle historique de resserrement monétaire.

Les responsables de la banque centrale ont signalé en décembre qu’ils approchaient de la fin de leur campagne anti-inflationniste, augmentant les coûts d’emprunt sept fois de suite l’an dernier. Ils ont déclaré que le choix entre presser avec de nouvelles hausses de prix ou une pause dépendra des données à venir.

Depuis lors, la plupart des indicateurs économiques sont devenus plus forts que prévu. Le chômage reste proche d’un niveau record et les dépenses de consommation sont relativement stables face à la hausse des prix et à la hausse des coûts d’emprunt. L’inflation continue de baisser, atteignant un taux annuel de 6,3% en décembre après un pic de 8,1% en juin. Mais il reste bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale.

L’élan de l’économie canadienne au cours du quatrième trimestre de 2022 augmente les perspectives d’une autre hausse des taux cette semaine – bien que pour la première fois en près d’un an, une autre ne soit pas garantie. La plupart des analystes de Bay Street s’attendent à un mouvement d’un quart de point et les marchés financiers évaluent environ 70% de chances que cela se produise. Cela porterait le taux de prêt de référence de la banque à 4,5 %.

« Nous envisageons une augmentation de 25 points de base mercredi prochain, mais il y a des risques à double sens », a déclaré Josh Nye, économiste en chef à la Banque Royale du Canada. Nous pourrions les voir faire une pause, ou même voir une autre augmentation de 50 points de base. Ils ont en quelque sorte laissé beaucoup d’options sur la table. » (Un point de base est un centième de point de pourcentage.)

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La plupart des analystes s’attendent à ce que ce soit la dernière poussée du cycle de resserrement actuel. La Banque du Canada ne s’est pas encore attaquée à l’inflation. Mais les changements de taux d’intérêt opèrent avec un retard important, prenant souvent six à huit trimestres pour avoir un impact complet sur l’inflation. En fait, une grande partie de la douleur des augmentations de taux de 2022 n’a pas encore été ressentie en dehors du marché du logement.

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Cela pourrait changer dans les mois à venir. Les dépenses de consommation devraient se contracter à mesure que davantage de propriétaires rénovent Hypothèques à des tarifs plus élevés et les acheteurs nerveux réduisent leurs achats inutiles. Deux sondages de la Banque du Canada publiés la semaine dernière ont révélé qu’une majorité d’entreprises et de consommateurs s’attendent à une récession au cours de l’année à venir. La banque centrale elle-même prédit que l’économie vacillera au cours du premier semestre 2023, enregistrant une croissance proche de zéro.

La banque ralentit délibérément l’économie, augmentant les coûts d’emprunt pour réduire les dépenses en biens et services et ralentir le rythme des hausses de prix. Mais il essaie de ne pas en faire trop – une tâche difficile étant donné le temps qui s’écoule entre une hausse des taux et son effet escompté.

« Nous essayons d’équilibrer les risques d’un resserrement excessif de la politique monétaire », a déclaré le gouverneur de la BdC Tiff McClim dit-il dans une lettre de décembre.

« Si nous augmentons trop les taux d’intérêt, nous pouvons pousser l’économie dans une récession inutilement douloureuse et manquer l’objectif d’inflation. Si nous ne les augmentons pas suffisamment, l’inflation restera élevée, et les ménages et les entreprises s’attendront à une inflation élevée persistante. »

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Il a ajouté que ne pas en faire assez était « un plus grand risque ».

D’autres banques centrales sont confrontées à des actes d’équilibrage similaires alors qu’elles ralentissent le rythme du resserrement monétaire et s’approchent d’un point pivot. La Réserve fédérale américaine devrait annoncer une augmentation des taux d’intérêt de 25 points de base le 1er février, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 4,5 % à 4,75 %.

La plupart des responsables de la Fed ont indiqué en décembre qu’ils s’attendent à ce que le taux d’intérêt dépasse 5 % d’ici la fin de 2023. Cependant, les commerçants et les investisseurs commencent à douter que la banque centrale américaine aille aussi loin. Les marchés financiers évaluent le taux directeur final de 4,75 % à 5 %.

Quelle que soit la voie à suivre, ne vous attendez pas à ce que les responsables de la Banque du Canada ou de la Réserve fédérale aient soudainement l’air accommodants, a déclaré James Orlando, économiste en chef à la Banque Toronto-Dominion. Les rendements obligataires ont déjà chuté au cours des derniers mois, et les banquiers centraux pourraient se méfier davantage de la détérioration des conditions financières qu’ils ne l’entendent s’ils cessent de parler sévèrement de l’inflation.

« Ils ne peuvent pas simplement dire: » Nous avons terminé, réglez-le et oubliez-le « , a déclaré M. Orlando. « Ils devront s’assurer que tout va dans la direction qu’ils pensaient. » Si nous continuons à voir des chiffres de l’emploi explosifs, cela entraînera potentiellement une augmentation des dépenses de consommation. Il faudra peut-être qu’elles augmentent à nouveau.

La vigueur du marché du travail présente un défi particulier pour la banque centrale. Le Canada a créé 104 000 emplois en décembre et le taux de chômage est tombé à 5 %, juste au-dessus du creux record de 4,9 % atteint l’été dernier.

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Un marché du travail tendu alimente la croissance des salaires. C’est une bonne nouvelle pour les travailleurs canadiens, mais cela rend plus difficile la tâche de la banque centrale de contrôler l’inflation, car des salaires plus élevés alimentent l’inflation, en particulier dans le secteur des services. Dans un discours prononcé en novembre, M. McClim a fait valoir que le chômage doit augmenter et que les postes vacants doivent diminuer pour ramener l’inflation sur la cible.

Les dernières données de l’Indice des prix à la consommation, publiées par Statistique Canada la semaine dernière, suggèrent que l’inflation évolue dans la bonne direction. Le taux de croissance annuel de l’indice des prix à la consommation a ralenti à 6,3% en décembre contre 6,8% en novembre, sous l’effet d’une forte baisse des prix de l’essence. Les mesures fondamentales de l’inflation, qui reflètent les pressions sous-jacentes sur les prix dans une économie, restent obstinément élevées, mais commencent à ralentir.

Les économistes s’attendent à ce que l’inflation continue de baisser. Le bond des prix de l’énergie et des autres matières premières qui s’est produit au printemps 2022 diminuera par rapport aux données annuelles dans les mois à venir. Les prix des biens durables sont déjà stables ou même en baisse, à mesure que les chaînes d’approvisionnement s’améliorent et que la demande de produits non essentiels diminue.

La banque centrale a déclaré en octobre qu’elle s’attend à ce que l’inflation de l’IPC soit d’environ 3 % d’ici la fin de 2023, revenant à l’objectif de 2 % d’ici la fin de 2024. La banque publiera de nouvelles prévisions d’inflation et de croissance économique pour aujourd’hui. Mercredi.