La Banque du Canada met en garde contre la fin de l’ère des taux bas

Les Canadiens se souviennent à peine de la dernière fois où les taux ont été aussi élevés, mais ils s’y habituent. S’exprimant au lendemain de la hausse des taux d’intérêt, le sous-gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Paul Beaudry, a prévenu que l’ère des faibles taux d’intérêt était révolue. Ils ont justifié les attentes avec une liste de raisons qui n’avaient pas tout à fait de sens et qui réfléchiraient en fonction d’un sentiment intérieur. Oh, bien sûr.

Taux d’intérêt réels, négatifs et neutres

Pour comprendre ce que dit le sous-gouverneur, il faut comprendre trois termes. Le premier est le taux d’intérêt réel, qui est le taux d’inflation ajusté. Il s’agit simplement de soustraire le taux d’inflation du taux d’intérêt. Par exemple, si vous contractez un prêt immobilier avec un taux d’intérêt de 2% alors que l’inflation est de 5%, il aura un taux d’intérêt de -3%.

Cela nous amène au point suivant, les taux d’intérêt réels négatifs – lorsqu’ils tombent en dessous de 0 %. Emprunter de l’argent est en fait moins cher que de détenir des liquidités, car l’inflation érode le prêt. Les banques centrales utilisent des taux réels négatifs pour stimuler la demande, dans le but d’augmenter l’inflation. Espérons qu’ils ne sous-estiment pas l’inflation en prenant cela.

Le troisième terme est le taux directeur neutre – le taux auquel l’inflation et les intérêts sont en harmonie. C’est une licorne que les banques centrales chassent, où l’inflation est sur la cible et les taux d’intérêt n’incitent pas ou deviennent contraignants à l’emprunt. Tout le monde a un travail, le coût des marchandises est stable et les rues sont faites d’arcs-en-ciel.

Une note secondaire importante sur le dernier point est que le Canada n’a pas son propre taux directeur neutre. Il utilise une estimation neutre du taux de change américain, qui apparaît non destructive pour un émetteur souverain d’une devise convertible. Ce n’est peut-être pas évident, mais les États-Unis sont une économie très différente avec un besoin différent de stimulation du crédit. La décision sauvage et irrationnelle d’utiliser le taux d’intérêt américain stimule excessivement les Canadiens dont le fardeau de la dette est parmi les plus élevés au monde.

Les prix réels à long terme ont chuté dans les économies avancées

Le Canada a vu ses taux d’intérêt chuter, mais jusqu’à récemment, il a refusé de remonter. Le sous-gouverneur Beaudry a expliqué que les taux étaient généralement en baisse dans les économies avancées, puis a utilisé un raisonnement bancal pour justifier la tendance. Quatre points principaux :

1. Des taux d’épargne plus élevés à mesure que la population vieillit.

La banque centrale a clairement indiqué que les ménages plus âgés épargneront davantage, ce qui signifie que des taux plus bas sont nécessaires pour stimuler l’utilisation.

C’est une situation de poule et d’œuf, car des taux plus bas ont contribué à faire passer le coût moyen du logement de 17 % du revenu du ménage à 30 % de nos jours. Étant donné que le coût du logement est étroitement lié aux taux de natalité, la baisse continue des taux d’intérêt a contribué au vieillissement de la population dans les économies avancées.

2. La Chine et d’autres économies à forte épargne ont rejoint l’économie mondiale

La Chine et « d’autres pays en développement » avec des taux d’épargne plus élevés ont rejoint l’économie mondiale. La banque centrale a noté que les entrées mondiales de capitaux fournies par ces ménages exerçaient une pression à la baisse sur les prix.

Fait amusant : le terme « pays en développement » n’est pas défini et est autodéclaré à l’Organisation mondiale du commerce (OMC). En vertu des règles de l’Organisation mondiale du commerce, un Les pays en développement bénéficient de dispositions spéciales pour mettre en œuvre les engagements convenus et les mesures visant à accroître les échanges. Ce fait devient plus intéressant au fur et à mesure que vous y réfléchissez.

3. inégalités croissantes

Selon le Conseil des Arts du Canada, l’inégalité croissante a également joué un rôle. Ils ont expliqué que les ménages les plus riches ont tendance à épargner davantage, ce qui crée davantage de pression à la baisse sur les prix réels.

Des chercheurs de la Banque centrale néerlandaise ont découvert que les prix bas détournent l’argent vers les riches. Les taux bas offrent un effet de levier et une inflation des actifs, permettant à ceux qui ont le plus d’actifs de capter une plus grande partie de l’économie nationale. La Banque du Canada a également constaté de faibles taux d’inflation des prix des maisons, ce qui accroît également les inégalités. Mais les inégalités font certainement baisser les taux.

4. Opportunités d’investissement moins intéressantes

Le dernier stress majeur mentionné par la Banque du Canada était le « casse-tête de l’investissement », ou la baisse de l’investissement productif. Il est déconcertant pour eux que les économies avancées n’aient pas investi dans l’innovation, malgré des capitaux de moins en moins chers pour alimenter ces investissements.

Ils n’ont pas pu déterminer la raison, mais ils ont suggéré certaines raisons telles que le manque de projets rentables, la diminution de la concurrence avec la croissance des acteurs et le passage de l’investissement physique à l’investissement virtuel.

Il est bien établi que les taux bas sont motivants Augmentation de la concentration du marché et baisse de la productivité. Les entreprises détournent leur capital de recherche principalement pour acheter des revenus, tandis que les ménages préfèrent les investissements non productifs comme le logement. Pourquoi risquer de démarrer une entreprise alors que votre bungalow rapporte 10 000 $ par mois ? Mais bien sûr, c’est un mystère, B-Money.

L’ère des petits prix est révolue

La Banque du Canada a averti qu’un retour aux faibles taux observés au cours des deux dernières décennies est peu probable. Le sous-gouverneur a déclaré: « Les forces qui ont fait baisser les taux neutres ont peut-être atteint un sommet ou pourraient changer de cap. »

Aucun de ces facteurs n’a montré de réel signe de changement, mais ils doivent sentir que cela arrive. Les économies développées ne vieilliront pas, les pays en développement cesseront de fournir des capitaux, et même si les entreprises investissent moins dans la productivité, elles changeront d’avis. Soit cela, soit ils ont pris 30 ans de mauvaises décisions et ont perdu la tête dans les pays en dehors de la sphère « développée », et maintenant ils reviennent rapidement sur la bonne voie.

« Il y a encore beaucoup d’incertitude. Mais il est probable que les taux d’intérêt à long terme seront plus élevés dans les années à venir que ce à quoi les Canadiens sont habitués. »

Ajoutant : « Il semble que les risques tendent à pencher principalement vers le haut. De l’avis de la Banque, cela rend plus probable que les taux d’intérêt réels à long terme restent élevés par rapport aux niveaux d’avant la pandémie que l’inverse ».

Bien que la Banque centrale ait également déclaré que les taux d’intérêt resteront bas au cours de cette année, une banque lui a reproché d’avoir rejeté son rôle dans l’augmentation des prix de l’immobilier et d’avoir utilisé des outils pour générer de l’inflation alors qu’elle a déclaré qu’il s’agissait d’un phénomène mondial qu’elle ne pouvait pas arrêter, et des taux d’intérêt élevés. Après quelques semaines, ils ont dit qu’ils allaient « faire une pause » jusqu’à l’automne.

Des taux plus élevés peuvent subsister. Peut-être pas. Dans tous les cas, les communications publiques de la banque centrale devraient être traitées avec un grain d’urgence sous sa récente direction.

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