mars 28, 2024

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La Banque du Canada devrait annoncer une importante hausse des taux cette semaine

La Banque du Canada devrait annoncer une importante hausse des taux cette semaine

Les responsables de la Banque du Canada semblent prêts à augmenter vigoureusement les taux d’intérêt canadiens alors que les pressions inflationnistes augmentent et que l’invasion de l’Ukraine par la Russie fait grimper les prix de l’énergie et des aliments.Spencer Colby/Le Globe and Mail

La Banque du Canada devrait annoncer cette semaine sa première hausse importante des taux en plus de deux décennies après la rhétorique belliciste des principaux banquiers centraux du pays et les indications croissantes que l’économie est en surchauffe.

Le gouverneur Tev McClem et son équipe ont jusqu’à présent adopté une approche au coup par coup pour resserrer la politique monétaire, en maintenant les coûts d’emprunt à des niveaux record et en modifiant délibérément les instruments politiques.

Mais avec l’élargissement des pressions inflationnistes et l’invasion de l’Ukraine par la Russie qui fait grimper les prix de l’énergie et des aliments, les dirigeants des banques semblent prêts à augmenter agressivement les taux d’intérêt canadiens.

Il existe un large consensus parmi les économistes de Bay Street sur le fait que la banque centrale augmentera son taux directeur d’un demi-point de pourcentage lors de son annonce de taux mercredi, au lieu du quart de point de pourcentage habituel. La dernière fois que je l’ai fait, c’était en mai 2000.

Cela coïncide avec le sentiment croissant que les banquiers centraux ont attendu trop longtemps pour commencer à relever les taux d’intérêt et que le monde pourrait entrer dans une période d’inflation durablement plus élevée.

La sous-gouverneure Sharon Kozeki a donné du crédit à l’idée d’une hausse significative des taux dans un discours prononcé le mois dernier. Elle a déclaré que la banque était « prête à agir de manière agressive » pour lutter contre l’inflation, qui a atteint un sommet de 5,7% en trois décennies en février. Elle a ajouté que le conseil d’administration discutera probablement du rythme et de l’ampleur des augmentations avant la décision sur les taux du 13 avril – un indice fort qu’une hausse des taux d’un demi-point de pourcentage est sur la table.

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En matière d’inflation, le gouvernement et la Banque du Canada vont dans des directions opposées

La Banque du Canada a entamé son cycle de relèvement des taux d’intérêt le mois dernier, augmentant son taux directeur de 0,25 % à 0,5 %. Les coûts d’emprunt restent bien en deçà des niveaux normaux et les analystes s’attendent à ce que la banque procède à une succession de hausses des taux d’intérêt, poussant le taux directeur au-dessus de son niveau pré-pandémique de 1,75 % d’ici la fin de l’année.

Les données économiques récentes ont gonflé le dossier d’un demi-point de pourcentage cette semaine.

Vendredi, Statistique Canada a rapporté que le pays avait créé 73 000 emplois supplémentaires en mars, ramenant le taux de chômage à 5,3 %, le niveau le plus bas en près de cinq décennies de données comparables. Pendant ce temps, une enquête sur l’emploi de la Banque du Canada, publiée la semaine dernière, a montré que les entreprises sont aux prises avec des pénuries de main-d’œuvre et la hausse des coûts des intrants, et prévoient de répercuter la hausse des dépenses sur les consommateurs.

Cela indique que l’économie canadienne s’est complètement remise du ralentissement de la pandémie et atteint maintenant les limites de sa capacité, a déclaré Claire Fan, économiste à la Banque Royale du Canada dans une entrevue.

« Si vous deviez vous réveiller aujourd’hui d’un coma, vous penseriez que nous sommes dans une sorte de phase économique tardive où il n’y a aucune raison réelle pour que les taux d’intérêt restent à des niveaux de support historiquement bas », a-t-elle déclaré.

La Banque du Canada n’est pas la seule à proposer une stratégie plus audacieuse pour augmenter les taux d’intérêt. D’autres banques centrales, notamment la Réserve fédérale américaine, sont passées ces derniers mois de la défense d’une politique monétaire ultra-large à l’anticipation d’une augmentation rapide des coûts d’emprunt.

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Pas plus tard qu’en décembre, la plupart des responsables de la Fed ne s’attendaient pas à plus de trois hausses de taux en 2022. Désormais, une majorité s’attend à ce que le taux des fonds fédéraux augmente au moins six fois de plus cette année, selon les prévisions publiées à la mi-mars.

Le changement soudain de la Réserve fédérale, de la Banque du Canada et d’autres grandes banques centrales a entraîné une forte réévaluation des marchés obligataires mondiaux, les investisseurs ajustant leurs portefeuilles pour suivre le rythme du resserrement monétaire à un rythme beaucoup plus rapide que prévu. Par exemple, les rendements des obligations du gouvernement canadien sur deux ans ont presque doublé au cours du mois dernier, atteignant 2,45 % vendredi, un niveau jamais vu depuis 2008.

Alors que la croissance des prix s’étend au-delà des produits manufacturés et que les services commencent à émerger, les décideurs sont de plus en plus préoccupés par le fait que le monde entre dans une ère d’inflation obstinément élevée, sans précédent depuis les années 1980. Agustin Carstens, directeur général de la Banque des règlements internationaux, l’organisation faîtière des banques centrales du monde, s’est concentré sur ce sujet dans un discours la semaine dernière.

De nouvelles pressions apparaissent, notamment sur les marchés du travail, alors que les travailleurs cherchent à compenser les baisses de revenu réel induites par l’inflation. Il a déclaré que les facteurs structurels qui ont maintenu l’inflation à un faible niveau au cours des dernières décennies pourraient diminuer à mesure que la mondialisation décline.

Si ma thèse est correcte, les banques centrales devront s’adapter, comme certaines le font déjà. Depuis de nombreuses années, après avoir vaincu l’inflation, ils disposent d’une marge de manœuvre sans précédent pour se concentrer sur la croissance et l’emploi. Il a dit… Mais ce n’est plus possible maintenant, car une inflation faible et stable doit rester la priorité.

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Alors que l’inflation augmente et que les salaires stagnent, un sondage de la Banque du Canada indique qu’il est nécessaire d’agir énergiquement pour augmenter les taux d’intérêt

La plus grande préoccupation de M. McClem et de son équipe est de maintenir les attentes d’inflation stables. Plus l’inflation dépasse l’objectif de 2 % de la banque, plus les gens commenceront à s’attendre à ce que les prix continuent d’augmenter. Cela pourrait être une prophétie auto-réalisatrice, car les entreprises et les travailleurs, respectivement, fixent des prix plus élevés et exigent des salaires plus élevés en fonction de la direction qu’ils pensent de l’inflation.

« Ce que nous avons appris de l’histoire, c’est que l’économie ne fonctionne pas bien lorsque les anticipations d’inflation se relâchent », a déclaré McClem début mars, faisant référence aux défis économiques des années 1970, lorsque les gens ne faisaient pas confiance à la banque centrale pour assurer la stabilité. valeur monétaire.

Tout le monde avait l’impression d’être volé, car ils seraient payés, mais les prix augmenteraient. Il y a eu beaucoup de grèves, il y avait beaucoup de conflits de travail », a-t-il déclaré.

Outre la hausse des taux, les analystes s’attendent à ce que la Banque du Canada commence à réduire ses avoirs en obligations du gouvernement fédéral cette semaine.

Le processus, connu sous le nom de resserrement quantitatif (QT), est essentiellement à l’opposé du programme d’assouplissement quantitatif de la banque, qui l’a vue acheter pour plus de 300 milliards de dollars d’obligations du gouvernement canadien au cours de la première année et demie de la pandémie.

La banque ne prévoit pas de vendre ces obligations, mais elle commencera à les laisser mûrir sans les remplacer. Environ 40% des avoirs obligataires de la banque arrivent à échéance dans les deux prochaines années, ce qui signifie que son bilan pourrait se contracter très rapidement une fois QT démarré.

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